ওয়াল স্ট্রিটের সবচেয়ে বড় আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি বিশ্বের সবচেয়ে জনপ্রিয় পণ্য: এনভিডিয়ার কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা চিপগুলির মালিকানার ভিত্তিতে প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির একটি বিশেষ গোষ্ঠীকে $11 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি ধার দিয়েছে৷
ব্ল্যাকস্টোন, পিমকো, কার্লাইল এবং ব্ল্যাকরক তাদের মধ্যে যারা গত এক বছরে “নিওক্লাউড” কোম্পানিগুলিকে ঋণ দিয়ে একটি লাভজনক নতুন ঋণের বাজার তৈরি করেছে যারা AI পণ্য তৈরির প্রযুক্তি গ্রুপগুলিকে ক্লাউড কম্পিউটিং প্রদান করে।
কোরওয়েভ, ক্রুসো এবং ল্যাম্বডা ল্যাবসের মতো নিওক্লাউড গ্রুপগুলি হাজার হাজার এনভিডিয়ার উচ্চ-কার্যক্ষমতা সম্পন্ন কম্পিউটার চিপগুলি অর্জন করেছে, যা জিপিইউ নামে পরিচিত, যা জেনারেটিভ এআই মডেলগুলির বিকাশের জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। যারা এনভিডিয়া চিপসও এখন বিপুল ঋণের জামানত হিসেবে ব্যবহার করা হচ্ছে।
উন্মত্ত আলোচনা সিলিকন ভ্যালির পলাতক জিপিইউ অর্থনীতির উপর আলোকপাত করেছে, যা নিউ ইয়র্কের গভীর পকেটের অর্থদাতাদের দ্বারা ক্রমবর্ধমানভাবে সমর্থিত। যাইহোক, এর দ্রুত বৃদ্ধি ঝুঁকিপূর্ণ ঋণ, সার্কুলার ফাইন্যান্সিং এবং বাজারে এনভিডিয়ার আধিপত্যের সম্ভাবনা নিয়ে উদ্বেগ বাড়িয়েছে। এআই মার্কেট.
নিওক্লাউড গ্রুপগুলিতে প্রযুক্তি গ্রুপের $3 ট্রিলিয়ন চিপ বরাদ্দ ওয়াল স্ট্রিট ঋণদাতাদের এমন সংস্থাগুলিকে বিলিয়ন ডলার ধার দেওয়ার আস্থা দিয়েছে যেগুলি তখন এনভিডিয়া থেকে আরও চিপ কিনতে ব্যবহৃত হয়৷ এনভিডিয়া নিজেই নিওক্লাউড কোম্পানিতে একজন বিনিয়োগকারী, যা তার সবচেয়ে বড় গ্রাহকদের মধ্যে রয়েছে।
সমালোচকরা গ্যারান্টিযুক্ত চিপগুলির ক্রমাগত মান নিয়ে প্রশ্ন তুলেছেন কারণ নতুন উন্নত সংস্করণ বাজারে আসে — বা যদি বর্তমান উচ্চ AI ব্যয় প্রত্যাহার করা শুরু হয়।
হেজ ফান্ড ওরসো পার্টনারস-এর সংক্ষিপ্ত বিক্রেতা নাট কোপ্পিকার বলেন, “সমস্ত ঋণদাতারা গল্প প্রচার করে যে আপনি এই চিপগুলির বিরুদ্ধে ধার নিতে পারেন এবং আপনার এখন যে উন্মত্ততা পেতে হবে তা যোগ করতে পারেন৷ “কিন্তু চিপস এমন একটি সম্পদ যা অবমূল্যায়ন করে, প্রশংসা করে না।”
CoreWeave সংযোগ
নিউ জার্সি-ভিত্তিক কোরওয়েভ, বৃহত্তম নিওক্লাউড কোম্পানি, যখন এটি 2017 সালে ক্রিপ্টোকারেন্সি খনিতে চালু হয়েছিল তখন চিপ জমাতে শুরু করেছিল, কিন্তু দুই বছর পরে AI-তে স্যুইচ করেছিল। কোম্পানীটি এখন 45,000 টিরও বেশি চিপ সহ উত্তর আমেরিকার এনভিডিয়া জিপিইউগুলির বৃহত্তম প্রাইভেট অপারেটর বলে দাবি করে৷
“কোরওয়েভের প্রাথমিক সাফল্য এনভিডিয়ার জিপিইউ ক্ষমতাকে সুরক্ষিত করা ছিল ঠিক যেমন ChatGPT এবং AI তাদের ক্যামব্রিয়ান বুমকে আঘাত করেছিল,” এর বৃহত্তম বিনিয়োগকারীদের একজনের একজন নির্বাহী বলেছেন।
ভেঞ্চার ক্যাপিটালিস্ট এবং এনভিডিয়া দ্বারা সমর্থিত, এর মূল্যায়ন গত 18 মাসে $2 বিলিয়ন থেকে $19 বিলিয়ন হয়েছে। কোম্পানিটি 2025 সালের প্রথমার্ধে একটি প্রাথমিক পাবলিক অফার করার পরিকল্পনা করছে যা এটিকে আরও মূল্য দিতে পারে, কোম্পানির ঘনিষ্ঠ কয়েকজন বলেছেন।
CoreWeave গত 12 মাসে ব্ল্যাকস্টোন, কার্লাইল এবং ইলিনয়-ভিত্তিক হেজ ফান্ড ম্যাগনেটার ক্যাপিটাল সহ ঋণদাতাদের কাছ থেকে $10 বিলিয়নের বেশি ঋণ সংগ্রহ করেছে। এটি এই মাসে JPMorgan, Goldman Sachs এবং Morgan Stanley সহ ওয়াল স্ট্রিট ব্যাঙ্কগুলি থেকে অতিরিক্ত $650 মিলিয়ন ক্রেডিট লাইনের ঘোষণা করেছে।
ঋণগুলি CoreWeave-এর Nvidia GPU-এর স্টক দ্বারা সুরক্ষিত হয় এবং মূলধন আরও হাজার হাজার কিনতে ব্যবহৃত হয়। কোম্পানিটি 2024 সালের শেষ নাগাদ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং এশিয়ায় 28টি ডেটা সেন্টার করার পরিকল্পনা করেছে, যা গত বছরের শুরুতে তার পদচিহ্নের নয় গুণ বেশি।
অর্থায়নের অর্থ হল কোরওয়েভ অত্যন্ত লিভারেজড। 2023 সালের আগস্টে যখন এটি 2.3 বিলিয়ন ডলারের প্রথম ঋণ অর্থায়ন ঘোষণা করেছিল, যার মধ্যে ব্ল্যাকস্টোন থেকে প্রায় $1 বিলিয়ন ঋণ অন্তর্ভুক্ত ছিল, তখন এটির বার্ষিক আয় ছিল মাত্র $25 মিলিয়ন এবং একটি নেতিবাচক EBITDA ছিল প্রায় 8 মিলিয়ন ডলার, কোম্পানির ঘনিষ্ঠ দুজন ব্যক্তি বলেছেন। এই বছর থেকে রাজস্ব প্রায় 2 বিলিয়ন ডলারে উন্নীত হয়েছে, একজন বলেছেন।
কোরওয়েভ তার আর্থিক বিষয়ে মন্তব্য করতে অস্বীকার করেছে।
CoreWeave-এর সবচেয়ে বড় ঋণদাতাদের একটি বড় চুক্তির কারণে বিনিয়োগ করতে রাজি করা হয়েছিল মাইক্রোসফট – এর সবচেয়ে বড় পৃষ্ঠপোষক OpenAI — গত বছর, এটি কয়েক বছর ধরে এক বিলিয়ন ডলারেরও বেশি রাজস্ব তৈরি করবে, ব্যবসার জ্ঞান সহ একাধিক ব্যক্তি বলেছেন।
“মাইক্রোসফ্ট চুক্তিটি গুরুত্বপূর্ণ ছিল,” চুক্তির ঘনিষ্ঠ একজন ব্যক্তি বলেছিলেন। “তারা চুক্তি জিতেছে এবং বলেছে যে আমাদের $2 বিলিয়ন মূল্যের জিপিইউ দরকার, যা আমরা অর্থায়ন করতে পেরেছি।”
প্রথাগত সম্পদ-সমর্থিত ঋণের মতো, ডিফল্ট হওয়ার ক্ষেত্রে, ঋণদাতা জিপিইউগুলির মালিক হবেন, সেইসাথে চুক্তিগুলি – যা পাওয়ার ক্রয় চুক্তি নামে পরিচিত – যে কোম্পানিগুলি তাদের লিজ দেয় তাদের সাথে।
বড় অঙ্কের ব্যক্তিগত ঋণ সংগ্রহে CoreWeave-এর সাফল্য স্থান আরো ঋণদাতা আকৃষ্ট. যদিও বেশিরভাগ নিওক্লাউড কোম্পানিগুলি ভেঞ্চার ক্যাপিটাল দ্বারা সমর্থিত, তবে উচ্চ মূলধন ব্যয়ের কারণে স্টার্ট-আপগুলির মধ্যে তারা অস্বাভাবিক, যার জন্য তাদের সম্প্রসারণে অর্থায়নের জন্য ক্রেডিট মার্কেটে ট্যাপ করতে হয়।
ম্যাককুয়ারি এপ্রিল মাসে ল্যাম্বডা ল্যাবসকে $500 মিলিয়ন ধার দিয়েছিল, এবং ক্রুসো গত বছর নিউইয়র্কের বিনিয়োগকারী Upper90 থেকে $200 মিলিয়ন ঋণ তুলেছিল। ফাইন্যান্সিয়াল টাইমস এ খবর দিয়েছে গত সপ্তাহে যে ক্রুসো পিটার থিয়েলের ফাউন্ডারস ফান্ড সহ বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে $500 মিলিয়ন ইক্যুইটি সংগ্রহ করছে।
অক্টোবরে, ক্রুসো টেক্সাসে একটি নতুন ডেটা সেন্টারের অর্থায়নের জন্য ব্লু আউল ক্যাপিটাল, একটি বিকল্প সম্পদ ব্যবস্থাপকের সাথে $3.4 বিলিয়ন চুক্তি চূড়ান্ত করেছে যা ওরাকল এবং ওপেনএআইকে কম্পিউটিং ক্ষমতা ইজারা দেবে।
ক্রুসোর প্রধান নির্বাহী চেজ লোচমিলার বলেছেন, “বিনিয়োগের স্কেলটি অনেক বেশি অর্থবোধক করে তোলে যখন লোকেরা স্বীকার করতে শুরু করে যে এটি মানব ইতিহাসে সবচেয়ে বড় মূলধন বিনিয়োগ।”
এনভিডিয়ার এক্সপোজার
নিওক্লাউডগুলি এনভিডিয়ার সাথে তাদের সম্পর্কের উপর অত্যন্ত নির্ভরশীল। উদাহরণস্বরূপ, CoreWeave চিপ জায়ান্টের জন্য “পছন্দের অংশীদার” হিসাবে কয়েক হাজার H100 চিপগুলিতে অ্যাক্সেস অর্জন করেছে, তবে এর ভবিষ্যত বৃদ্ধি এনভিডিয়ার সর্বশেষ ব্ল্যাকওয়েল চিপগুলিতে একই অ্যাক্সেস থাকার উপর নির্ভর করে।
এনভিডিয়া অস্বীকার করেছে যে এটি যে কোনও গ্রাহককে তার চিপগুলিতে অগ্রাধিকারমূলক অ্যাক্সেস দেয়, যার মধ্যে এটি বিনিয়োগ করে। এনভিডিয়ার ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ইউনিট এনভেঞ্চারস-এর প্রধান মোহাম্মদ সিদ্দিক এফটিকে বলেছেন, “আমরা কাউকে সারিতে লাফ দিতে সাহায্য করি না।” গত বছর.
“ঋণদাতার দৃষ্টিকোণ থেকে এটি একটি ভাল জিনিস,” ঋণ চুক্তির সাথে জড়িত একজন ব্যাংকার বলেছেন। “পুরো সাপ্লাই চেইনের ওপর তাদের নিয়ন্ত্রণ আছে। এটি একটি ভাল জিনিস, কারণ এনভিডিয়া জিনিসগুলিকে খারাপ হতে দেবে না।”
কিন্তু সাম্প্রতিক মাসগুলোতে কিছু বাজারে লেনদেন করা GPU-এর দাম কমে গেছে। এক ঘণ্টার GPU কম্পিউটিং এখন প্রায় $2-এ ট্রেড করে, যা এই বছরের শুরুতে $8 থেকে কম।
এমনকি চিপগুলির চাহিদা বাড়তে থাকায়, সরবরাহের উন্নতি হয়েছে কারণ হার্ডওয়্যার রিজার্ভগুলি পুনরায় বিক্রি করা হয়েছে, যখন বেসিক এআই মডেল তৈরিকারী সংস্থাগুলির সংখ্যার জন্য প্রতিযোগিতা হ্রাস পেয়েছে।
কিছু টেক জায়ান্ট তাদের নিজস্ব এআই চিপ তৈরি করছে, যখন প্রতিদ্বন্দ্বীরা পছন্দ করে এএমডি এনভিডিয়ার আধিপত্যকে চ্যালেঞ্জ করার জন্য তাদের নিজস্ব উচ্চ-কার্যক্ষমতাসম্পন্ন জিপিইউ চালু করার জন্য দৌড়াচ্ছে।
“এক বছর আগে, জিপিইউ-তে অ্যাক্সেস থাকা উইলি ওয়াঙ্কার কারখানায় সোনার টিকিট পাওয়ার মতো ছিল,” কোরওয়েভের বড় ঋণদাতাদের একজনের একজন সিনিয়র এক্সিকিউটিভ বলেছেন। “সেটা আর হয় না।”
ঋণের জন্য জামানত হিসাবে ব্যবহৃত এনভিডিয়া চিপগুলির ভবিষ্যতের মূল্যও প্রশ্নবিদ্ধ হয়েছে। প্রযুক্তি গোষ্ঠীর সাথে নিওক্লাউডের যে ইজারা চুক্তি রয়েছে তা আগামী বছরগুলিতে মেয়াদ শেষ হতে শুরু করবে, সম্ভবত বাজারে উপলব্ধ চিপগুলির একটি অতিরিক্ত পরিণতি হবে৷
পাবলিকলি ট্রেড করা প্রযুক্তি জায়ান্ট, যারা AI পরিকাঠামোতে বিলিয়ন বিলিয়ন খরচ করেছে, তারাও উল্লেখযোগ্য রিটার্ন তৈরির চাপে রয়েছে। জুন মাসে, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফার্ম সেকোইয়া ক্যাপিটালের একজন অংশীদার ডেভিড কান বলেছিলেন যে টেক কোম্পানির এআই অবকাঠামো নির্মাণ এবং এআই ইকোসিস্টেমের প্রকৃত আয় বৃদ্ধির মাধ্যমে আয়ের প্রত্যাশার মধ্যে $500 বিলিয়ন ব্যবধান রয়েছে।
নিওক্লাউড ঋণদাতারা, তবে, এআই-এর অব্যাহত অগ্রগতির উপর বাজি ধরছে।
“পূর্বাভাস চাহিদা অবিশ্বাস্যভাবে চ্যালেঞ্জিং, কিন্তু পূর্বাভাস ঐতিহাসিকভাবে অনেক ক্ষেত্রে ভবিষ্যতের চাহিদাকে অবমূল্যায়ন করেছে,” ম্যাগনেটারের কৌশলের প্রধান এরিক ফক বলেছেন, মোবাইল ফোন প্রযুক্তিকে উদাহরণ হিসেবে উল্লেখ করেছেন। “এখানে জরুরীতা অপরিসীম; এবং এটা প্রতীয়মান হয় যে প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি অগ্রভাগে থাকার জন্য প্রচুর পরিমাণে বিনিয়োগ করতে প্রস্তুত।”
