বিনামূল্যের সম্পাদকের ডাইজেস্ট আনলক করুন
এফটি সম্পাদক রাউলা খালাফ এই সাপ্তাহিক নিউজলেটারে তার প্রিয় গল্পগুলি নির্বাচন করেছেন।
লেখক অ্যাক্সিওম অল্টারনেটিভ ইনভেস্টমেন্ট-এর ব্যবস্থাপনা অংশীদার এবং গবেষণার প্রধান
ওয়াশিংটনে শাটডাউনের পুনরাবৃত্তির আশঙ্কা মোকাবেলায় বাজারগুলি এতটাই অভ্যস্ত যে মার্কিন সরকারের বন্ডগুলি কখনও কখনও এই ধরনের উত্তেজনার মধ্যে বেড়ে যায়, যদি শুধুমাত্র ট্রেজারি বন্ডগুলিকে অশান্তির সময়ে নিরাপদ আশ্রয় হিসাবে দেখা হয়। তবে জাতীয় বাজেটের উপর বর্তমান অচলাবস্থা যদি সংসদ কর্তৃক প্রত্যাখ্যানের দিকে নিয়ে যায় তবে বাজারগুলি ফ্রান্সকে এত বড় অর্থ প্রদানের সম্ভাবনা কম।
আমরা ইউরোজোন সংকটের পর থেকে জার্মান ঋণের সর্বোচ্চ স্তরে বিস্তৃত হওয়ার উপর ফরাসি সরকারের আয়ের একটি সম্ভাব্য প্রতিক্রিয়ার প্রত্যাশা করছিলাম। এক পর্যায়ে, বেঞ্চমার্ক ফরাসি বন্ডের ফলন সংক্ষিপ্তভাবে গ্রিসের তুলনায় বেড়েছে।
তবে প্রথমে, একটি ফরাসি শাটডাউন কি একটি সম্ভাব্য দৃশ্য? জটিল রাজনৈতিক হিসেব নিলে, ফরাসি বাজেট পারবে কিনা জানি না সংসদীয় অনুমোদন. প্রধানমন্ত্রী মিশেল বার্নিয়ারকে সাংবিধানিক “এটি নিন বা ছেড়ে দিন” পদ্ধতিটি কার্যকর করতে হবে, কুখ্যাত অনুচ্ছেদ 49.3, যা সরকারকে আইন প্রণেতাদের উপেক্ষা করার অনুমতি দেয়। তবে এটি সংসদে অনাস্থা ভোটের সূচনা করবে এবং হারলে বাজেট প্রত্যাখ্যান হবে।
বাজেট প্রত্যাখ্যান হলে কী হবে? এ নিয়ে যথেষ্ট আইনি বিতর্ক রয়েছে ফ্রান্স এর চারপাশে – এবং এটি প্রথম বড় সমস্যা। বাজারগুলি অন্ধকার পরিস্থিতিতে ঘৃণা করে। যদি কেউ স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করতে না পারে যে রাষ্ট্রীয় ব্যয়ের অর্থ প্রদানের মাধ্যমে এটি কাটিয়ে ওঠার প্রক্রিয়া কী, এটি একটি উদ্বেগের বিষয়।
সমস্যার মূল বিষয় হল সংবিধানের প্রধান অংশ – আর্থিক আইন সংক্রান্ত আইনের অনুচ্ছেদ 47 এবং অনুচ্ছেদ 45-4 – মূলত বাজেট প্রস্তাব বা ভোটে বিলম্বের সাথে মোকাবিলা করে। প্রত্যাখ্যান করা বাজেটের বিষয়ে কোনো সুস্পষ্ট নিয়ম নেই, সংসদীয় অনুমোদন ছাড়া কোনো ঋণ বাড়ানো যাবে না। একমাত্র অনুরূপ মামলাটি 1979-1980 সালে ঘটেছিল এবং শেষ মুহূর্তের আইন এবং সাংবিধানিক আদালতের রায় দিয়ে সমাধান করা হয়েছিল।
স্পষ্টতই, বাজেট প্রত্যাখ্যান করার রাজনৈতিক খরচ অর্থপ্রদানের ক্ষেত্রে খেলাপি হওয়ার ভয়ে বাড়বে, কিন্তু চলমান রাজনৈতিক দুর্ঘটনার সাথে, বাজি এবং বাজি অনেক বেশি।
যাইহোক, একটি “জেল ছাড়া বাজেটের আউট” কার্ড আছে। সংবিধানের 16 অনুচ্ছেদের অধীনে, রাষ্ট্রপতি ইমানুয়েল ম্যাক্রোঁ – সম্ভবত – যুক্তি দিতে পারেন যে ফরাসি রাষ্ট্রের ধারাবাহিকতা ঝুঁকির মধ্যে রয়েছে এবং রাষ্ট্রপতির ডিক্রি দ্বারা একটি বাজেট চাপিয়ে দিতে পারেন৷ এই “হুমকি” নিশ্চিত করার জন্য যথেষ্ট হতে পারে যে কোনও বন্ধ না ঘটবে এবং পার্লামেন্টে একটি সমাধান খুঁজে বের করার জন্য সমস্ত প্রণোদনা রয়েছে, এমনকি তা স্বল্পমেয়াদী হলেও।
কিন্তু এর কোনোটাই বাজারকে খুশি করবে না। দুটি রেটিং এজেন্সি ইতিমধ্যে ফ্রান্সকে নেতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গি দিয়েছে। একটি সাংবিধানিক সংকট একটি প্রাথমিক পদত্যাগ ট্রিগার করতে পারে. ফ্রেঞ্চ বন্ডগুলিকে S&P দ্বারা ডবল A বিয়োগ রেট দেওয়া ইতিমধ্যেই গ্রীক সার্বভৌম ঋণ ট্রিপল বি বিয়োগের মতো একই স্তরে ট্রেড করা হয়েছে, আমি আশা করি একটি কাটের প্রভাব প্রশমিত হবে৷
ফরাসী ব্যাঙ্কগুলির জন্য, আমি অনুমান করি যে তাদের প্রায় 93 শতাংশ এক্সপোজার “মূল্যের জন্য” হিসাবে দায়ী এবং যেমন, বাজারের অস্থিরতা থেকে প্রতিরোধী। এইভাবে, ব্যাঙ্কগুলি বিক্রয়ের মাধ্যমে কোনও ক্ষতির স্ফটিক করার পরিবর্তে দীর্ঘমেয়াদী সমাধানের জন্য অপেক্ষা করতে পারে।
আমি বিশ্বাস করি না যে ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক বা ইউরোপীয় কমিশন পথ পরিবর্তন করবে। কমিশন ফরাসি বাজেট প্রস্তাবকে সমর্থন করেছিল এবং আমি আশা করি না যে সংসদে একটি নতুন বাজেট সম্পূর্ণরূপে অনুমোদিত না হওয়া পর্যন্ত এটি আনুষ্ঠানিকভাবে মন্তব্য করবে। ইসিবি হিসাবে, ইউরোজোন সরকারী বন্ড বাজারের চূড়ান্ত সালিস, বন্ধের ভয় বাজারের হস্তক্ষেপ এবং বন্ডের দামের জন্য সমর্থনের জন্য একটি ন্যায্যতা প্রদান করবে। তবে ইসিবি হস্তক্ষেপ করার আগে ফরাসি রাজনীতিবিদদের তাদের কাজ একত্রিত করতে সাহায্য করার জন্য কিছুটা অস্থিরতার জন্য অপেক্ষা করতে পারে।
বিনিয়োগকারীদের একটি ভিন্ন গল্প. দ্বিগুণ A-রেটেড সরকারি বন্ডে দীর্ঘমেয়াদী, “আসল অর্থ” বিনিয়োগকারীরা (মনে করুন জীবন বীমা কোম্পানি, জাপানি ব্যাঙ্ক, ইত্যাদি) অনিশ্চয়তা ঘৃণা করে। তারা বিরক্তিকর, অনুমানযোগ্য রিটার্ন চায়। এবং স্বল্পমেয়াদী অনুমানমূলক বিনিয়োগকারীরা এই ভয় এবং কুসংস্কার নিয়ে খেলতে পছন্দ করে। ব্যর্থ বাজেটের প্রধান সমস্যা হবে পরিস্থিতির বিশাল জটিলতা। স্থিতিশীল সরকার ছাড়া রাজনৈতিক অস্থিরতা যোগাযোগকে অত্যন্ত কঠিন করে তুলবে এবং বাজারকে অস্থির করে তুলবে। বাজারের বিশ্বাসযোগ্যতার দীর্ঘমেয়াদী ক্ষতি উল্লেখযোগ্য হতে পারে।
সুতরাং আসুন আমরা নিজেদেরকে বোকা না করি: বাজেট ছাড়াই নতুন বছরে প্রবেশ করা, এবং একটি অস্থায়ী সরকারের সাথে বোঝানোর চেষ্টা করা যে কোনোভাবে ঋণ পরিশোধ করা হবে, ম্যাথিউ ক্যাসোভিৎসের চলচ্চিত্রের একটি বিখ্যাত বাক্যাংশ ফরাসিদের মনে করিয়ে দেবে, লা হেইন50 তলা বিল্ডিং থেকে একজন ব্যক্তির পড়ে যাওয়ার গল্প বলা: “এখন পর্যন্ত তাই ভাল. কিন্তু যা গুরুত্বপূর্ণ তা হল পতন নয়, এটি অবতরণ।“সুসংবাদটি হল যে ইইউ সর্বদা ক্র্যাশের চেয়ে অবতরণ পরিচালনায় ভাল ছিল।
ইউরোপীয় এবং ফরাসি বন্ড বাজারে Axiom-এর বিনিয়োগের অবস্থান রয়েছে
