চীনের সরকারি বন্ড বাজার 2025 সালে নীতিনির্ধারকদের কাছে একটি স্পষ্ট সতর্কবাণী দিয়ে খুলেছে: আরও নির্দিষ্ট উদ্দীপনা ছাড়াই, বিনিয়োগকারীরা আশা করে যে মুদ্রাস্ফীতিমূলক চাপ বিশ্বের দ্বিতীয় বৃহত্তম অর্থনীতিতে আরও বেশি প্রবেশ করবে।
চীনের 10 বছরের বন্ডের ফলন, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশার মানদণ্ড, রেকর্ড স্তরে নেমে গেছে গত সপ্তাহের লেনদেনের সময় 1.6 শতাংশেরও কম এবং তারপর থেকে সেই স্তরের কাছাকাছি চলে গেছে।
গুরুত্বপূর্ণভাবে, পুরো ফলন বক্ররেখা উপরে না হয়ে নিচে সরে গেছে, এটি পরামর্শ দেয় যে বিনিয়োগকারীরা দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি সম্পর্কে উদ্বিগ্ন এবং শুধুমাত্র স্বল্পমেয়াদী সুদের হার কমানোর আশা করছেন না।
“দীর্ঘমেয়াদী (বন্ড) জন্য, ফলন নিম্নগামী হয়েছে এবং আমি মনে করি এটি দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির প্রত্যাশা এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা আরও হতাশাবাদী হওয়ার কারণে হয়েছে। এবং আমি মনে করি এই প্রবণতা অব্যাহত থাকবে,” বলেছেন গোল্ডম্যান শ্যাসের প্রধান চীন অর্থনীতিবিদ হুই শান।
পতনশীল ফলন ইউরোপ এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে উদ্বায়ী এবং ক্রমবর্ধমান ফলনের সম্পূর্ণ বিপরীতে প্রস্তাব করে। বেইজিংয়ের জন্য, সেপ্টেম্বরে নীতিনির্ধারকদের পরে, ড্রপ বছরের একটি অপ্রীতিকর শুরুর প্রতিনিধিত্ব করে একটি উদ্দীপনা প্রচারণা শুরু করেছে চীনা অর্থনীতির প্রাণী আত্মাকে পুনরুজ্জীবিত করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।
কিন্তু বৃহস্পতিবার প্রকাশিত তথ্যে দেখা গেছে যে ডিসেম্বরে ভোক্তাদের দাম মোটামুটি ফ্ল্যাট ছিল, বছরে মাত্র ০.১% বৃদ্ধি পেয়েছে, যখন কারখানার দাম কমেছে ২.৩%, দুই বছরেরও বেশি সময় ধরে মুদ্রাস্ফীতি অঞ্চলে রয়ে গেছে।
চীনের কেন্দ্রীয় ব্যাংক গত বছর ইক্যুইটি বাজারে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকে উত্সাহিত করার নীতি উন্মোচন করেছে এবং 2008 সালের আর্থিক সংকটের পর প্রথমবারের মতো ঘোষণা করেছে যে এটি একটি “মাঝারিভাবে শিথিল” মুদ্রানীতি.
শুক্রবার, এটি ঘোষণা করেছে যে একটি “সরবরাহের ঘাটতি” এর অর্থ হল এটি তার প্রোগ্রাম স্থগিত করবে যার ফলে এটি খোলা বাজারে 1 ট্রিলিয়ন ইউয়ান মূল্যের সরকারি বন্ড কিনেছে।
রাষ্ট্রপতি শি জিনপিংয়ের সভাপতিত্বে ডিসেম্বরে অর্থনীতির বিষয়ে কমিউনিস্ট পার্টির একটি গুরুত্বপূর্ণ বৈঠক, প্রথমবারের জন্য খরচ জোর দেওয়া উচ্চ-প্রযুক্তি শিল্প নির্মাণের মতো অন্যান্য পূর্বে আরও গুরুত্বপূর্ণ কৌশলগত অগ্রাধিকারের ক্ষতির জন্য।
জোরের পরিবর্তন তিন বছরের আবাসন সংকটের কারণে দুর্বল হয়ে পড়া পরিবারের মনোভাব নিয়ে উদ্বেগকে প্রতিফলিত করে যা অর্থনীতিকে শিল্প বৃদ্ধি এবং প্রবৃদ্ধির জন্য রপ্তানির উপর নির্ভরশীল করে তুলেছে। এই সিরিজ নিয়ে উদ্বিগ্ন বিনিয়োগকারীরা শক্তিশালী রপ্তানি হঠাৎ মন্থর হয়ে যাবে মার্কিন প্রেসিডেন্ট-নির্বাচিত ডোনাল্ড ট্রাম্প চীনা পণ্যের উপর 60% পর্যন্ত শুল্ক আরোপের প্রতিশ্রুতি দিয়ে 20 জানুয়ারী ক্ষমতা গ্রহণের পর।
সিটির অর্থনীতিবিদরা একটি গবেষণা নোটে অনুমান করেছেন যে মার্কিন শুল্কের 15 শতাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধি চীনের রপ্তানি 6% কমিয়ে দেবে, জিডিপি প্রবৃদ্ধি এক শতাংশ পয়েন্ট কমিয়ে দেবে। গত বছর চীনে প্রবৃদ্ধি 5% অনুমান করা হয়েছিল।
বিশ্লেষকরা বলছেন, ধীরগতির প্রবৃদ্ধির চেয়েও বেশি প্রতারক, তবে চীনের অর্থনীতিতে মুদ্রাস্ফীতিজনিত চাপ। সিটির অর্থনীতিবিদরা উল্লেখ করেছেন যে গত বছরের চূড়ান্ত ত্রৈমাসিকটি টানা সপ্তম ত্রৈমাসিক হবে বলে আশা করা হয়েছিল যেখানে জিডিপি ডিফ্লেটর, মূল্য পরিবর্তনের একটি বিস্তৃত পরিমাপ, নেতিবাচক ছিল।
“এটি চীনের জন্য নজিরবিহীন, শুধুমাত্র 1998-99 সালে অনুরূপ পর্বের সাথে,” তারা বলেছে, শুধুমাত্র জাপান, ইউরোপের কিছু অংশ এবং কিছু কাঁচামাল উৎপাদনকারীরা দীর্ঘকাল ধরে মুদ্রাস্ফীতির অভিজ্ঞতা পেয়েছে।
চীনা নিয়ন্ত্রকরা মুদ্রাস্ফীতিতে জাপানের সাথে সমান্তরাল সম্পর্কে সচেতন, আবার্ডনের সিনিয়র উদীয়মান বাজার অর্থনীতিবিদ রবার্ট গিলহুলি বলেন, কিন্তু “তারা এটির মতো কাজ করে বলে মনে হয় না, এবং জাপানের উদাহরণে অবদান রাখার একটি জিনিস ছিল মুদ্রাস্ফীতির গতি কমিয়ে দেওয়া। “ক্রমশ সহজীকরণ”। ”
গোল্ডম্যানের শান বলেন, কেন্দ্রীয় ব্যাংক এই বছর আর্থিক নীতি সহজ করার প্রতিশ্রুতি দিয়েছে, তবে একইভাবে গুরুত্বপূর্ণ হবে কেন্দ্রীয় ও স্থানীয় সরকার পর্যায়ে চীনের রাজস্ব ঘাটতি বড় বৃদ্ধি।
এই ঘাটতি কীভাবে ব্যয় করা হয় তাও গুরুত্বপূর্ণ। উদাহরণস্বরূপ, নিম্ন-আয়ের পরিবারগুলিতে এটি সরাসরি চ্যানেল করা, এটিকে পুনঃপুঁজিকরণের জন্য ব্যাংকের মতো অন্যান্য সেক্টরে প্রদানের চেয়ে একটি বৃহত্তর “মাল্টিপ্লায়ার প্রভাব” হতে পারে, তিনি বলেছিলেন।
এইচএসবিসি-র প্রধান এশিয়া অর্থনীতিবিদ ফ্রেডেরিক নিউম্যান বলেন, সরকারী বন্ডের ফলন ঐতিহাসিক নিম্ন পর্যায়ের আরেকটি কারণ হল যে অর্থনীতি তারল্যের মধ্যে ছিল। উচ্চ পরিবারের সঞ্চয় এবং ব্যবসা এবং ব্যক্তিগত ঋণের জন্য কম চাহিদা ব্যাঙ্কগুলিকে নগদ দিয়ে ফ্ল্যাশ করেছে যা বন্ড মার্কেটে পৌঁছেছে।
“এটা এক ধরনের তারল্য ফাঁদ এই অর্থে যে টাকা আছে, এটা পাওয়া যায়, এটা কম খরচে ধার করা যায়, কিন্তু এর জন্য কোন চাহিদা নেই,” নিউম্যান বলেন। “অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির একটি কার্যকর চালক হয়ে উঠছে মার্জিনে আর্থিক সহজলভ্যতা”
একটি শক্তিশালী বাজেট ব্যয় প্যাকেজ ছাড়া, মুদ্রাস্ফীতি চক্র চলতে পারে, সুদের হার হ্রাস, মজুরি এবং বিনিয়োগ হ্রাস, এবং ভোক্তারা মূল্য আরও কমার অপেক্ষায় ক্রয় বিলম্বিত করে।
“কিছু বিনিয়োগকারী গত সপ্তাহে এখানে একটু ধৈর্য হারিয়ে ফেলেছে,” তিনি বন্ডের উপর চালানোর কথা উল্লেখ করে বলেন। “এটি এখনও সম্ভবত আমরা আরও উদ্দীপনা পাব। কিন্তু গত কয়েক বছরের সব ফিট এবং শুরুর পরে, বিনিয়োগকারীরা সত্যিই কঠিন সংখ্যা দেখতে চায়।”
কিছু অর্থনীতিবিদ সতর্ক করেছেন যে চীনা বন্ডের ফলন হ্রাস আরও কমতে পারে। স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ডের বিশ্লেষকরা বলেছেন যে 10-বছরের ফলন 2025 সালের শেষ নাগাদ আরও 0.2 শতাংশ পয়েন্ট কমে 1.4% হতে পারে, বিশেষ করে যদি বাজারকে উদ্দীপনার উদ্দেশ্যে কেন্দ্রীয় সরকারের বন্ডের বৃহত্তর নেট ইস্যু শোষণ করতে হয়।
