বিনামূল্যের সম্পাদকের ডাইজেস্ট আনলক করুন
এফটি সম্পাদক রাউলা খালাফ এই সাপ্তাহিক নিউজলেটারে তার প্রিয় গল্পগুলি নির্বাচন করেছেন।
মার্কিন কোম্পানিগুলি চার বছরের মধ্যে দ্রুততম হারে উচ্চ-ঝুঁকির ঋণে খেলাপি হচ্ছে কারণ তারা কোভিড মহামারী অনুসরণকারী সস্তা ঋণের তরঙ্গ পুনঃঅর্থায়ন করতে লড়াই করছে।
মুডি’স রিপোর্ট অনুসারে, বিশ্বব্যাপী লিভারেজড লোন মার্কেটে খেলাপি – যার বেশিরভাগই মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে – অক্টোবর থেকে 12 মাসে 7.2% বেড়েছে কারণ উচ্চ সুদের হার অত্যন্ত ঋণগ্রস্ত কোম্পানিগুলিকে আঘাত করেছে। এটি 2020 সালের শেষের পর থেকে সর্বোচ্চ হার।
ঋণ পরিশোধের জন্য সংগ্রামরত কোম্পানির সংখ্যা বৃদ্ধি উচ্চ-ফলনশীল বন্ড বাজারে খেলাপি ঋণের অনেক বেশি পরিমিত বৃদ্ধির সাথে বৈপরীত্য করে, যেটি হাইলাইট করে যে কর্পোরেট আমেরিকার সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ ঋণ গ্রহীতারা দ্রুত বর্ধনশীল ঋণ বাজারের দিকে কতটা আকর্ষণ করেছে।
কেন লিভারেজড ঋণ — উচ্চ-ফলনযুক্ত ব্যাঙ্ক লোন যা অন্যান্য বিনিয়োগকারীদের কাছে বিক্রি করা হয়েছিল — ফ্লোটিং সুদের হার রয়েছে, মহামারী চলাকালীন হার অত্যন্ত কম ছিল এমন অনেক সংস্থা যারা ঋণ নিয়েছিল সাম্প্রতিক বছরগুলিতে উচ্চ ঋণ নেওয়ার খরচের সাথে লড়াই করেছে। ফেডারেল রিজার্ভ আবার রেট কমিয়ে দিলেও অনেকে এখন ব্যথার লক্ষণ দেখাচ্ছে।
ইউবিএস অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের ক্রেডিট পোর্টফোলিও ম্যানেজার ডেভিড মেচলিন বলেন, “নিম্ন সুদের হারের পরিবেশে প্রচুর পরিমাণে ইস্যু করা হয়েছিল এবং উচ্চ হারের চাপের জন্য সময় প্রয়োজন ছিল”। “এই (ডিফল্ট প্রবণতা) 2025 পর্যন্ত চলতে পারে।”
শাস্তিমূলক ঋণের খরচ, হালকা চুক্তির সাথে, ঋণগ্রহীতাদের এই ঋণকে দীর্ঘায়িত করার অন্যান্য উপায় খুঁজতে চালিত করছে।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, উচ্চ-ঝুঁকির ঋণের ডিফল্ট হার এক দশকের উচ্চতায় পৌঁছেছে, মুডি’স-এর তথ্য অনুসারে। দীর্ঘ সময়ের জন্য উচ্চ অবশিষ্ট হার সম্ভাবনা – ফেডারেল রিজার্ভ গত সপ্তাহে পরের বছর শিথিলকরণের একটি ধীর গতির ইঙ্গিত দিয়েছে – ডিফল্ট হারে ঊর্ধ্বমুখী চাপ বজায় রাখতে পারে, বিশ্লেষকরা বলছেন।
এই খেলাপির মধ্যে অনেক তথাকথিত দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ বিনিময় জড়িত। এই চুক্তিগুলিতে, ঋণের শর্তাবলী পরিবর্তন করা হয় এবং ঋণগ্রহীতাকে দেউলিয়া হওয়া এড়াতে অনুমতি দেওয়ার উপায় হিসাবে মেয়াদ বাড়ানো হয়, কিন্তু বিনিয়োগকারীরা কম পরিশোধ পায়।
S&P গ্লোবাল রেটিং-এর প্রাইভেট মার্কেট অ্যানালাইসিসের প্রধান রুথ ইয়াং-এর মতে, এই ধরনের ডিলগুলি এই বছরের অর্ধেকেরও বেশি ডিফল্টের জন্য দায়ী, যা সর্বকালের সর্বোচ্চ। “যখন (একটি ঋণ বিনিময়) পাওনাদারের ক্ষতি করে, তখন এটি আসলে একটি ডিফল্ট হিসাবে গণ্য হয়,” তিনি বলেছিলেন।
“শুধুমাত্র কম রেটযুক্ত কিছু কোম্পানি যারা সরকারী বা বেসরকারী বাজারে অ্যাক্সেস করতে অক্ষম ছিল তাদের 2024 সালে তাদের ঋণ পুনর্গঠন করতে হয়েছিল, যার ফলে উচ্চ-ফলনকারী বন্ডগুলির তুলনায় ঋণের ডিফল্ট হার বেশি ছিল,” মুডি’স আপনার রিপোর্ট
পোর্টফোলিও ম্যানেজাররা উদ্বিগ্ন যে এই উচ্চ ডিফল্ট হার সাম্প্রতিক বছরগুলিতে লিভারেজড লোন মার্কেটে পরিবর্তনের ফলাফল।
ম্যান গ্রুপের সিনিয়র হাই-ইল্ড ফান্ড ম্যানেজার মাইক স্কট বলেন, “আমাদের লিভারেজড লোন মার্কেটে সীমাহীন বৃদ্ধির এক দশক রয়েছে। স্বাস্থ্যসেবা এবং সফ্টওয়্যারের মতো সেক্টরে অনেক নতুন ঋণগ্রহীতার তুলনামূলকভাবে কম সম্পদ ছিল, যার অর্থ বিনিয়োগকারীরা ডিফল্ট হওয়ার ক্ষেত্রে তাদের ব্যয়ের একটি ছোট অংশ পুনরুদ্ধার করবে, তিনি যোগ করেছেন।
“(সেখানে) বৃদ্ধির অভাব এবং পুনরুদ্ধার করার জন্য সম্পদের অভাবের একটি বিকৃত সমন্বয় ছিল”, মনে করেন জাস্টিন ম্যাকগোয়ান, চেইন ক্যাপিটালের কর্পোরেট ক্রেডিট অংশীদার৷
খেলাপি বৃদ্ধি সত্ত্বেও, উচ্চ-ফলনশীল বন্ড বাজারে স্প্রেড ঐতিহাসিকভাবে কম, 2007 সালের পর থেকে সর্বনিম্ন, Ice BofA-এর তথ্য অনুসারে, ফলনের জন্য বিনিয়োগকারীদের ক্ষুধার লক্ষণ।
“বাজার এখন যেখানে আছে, আমরা উচ্ছ্বাসের সাথে মূল্য নির্ধারণ করছি,” স্কট বলেছিলেন।
তবুও, কিছু ফান্ড ম্যানেজার মনে করেন ডিফল্ট হারের বৃদ্ধি স্বল্পস্থায়ী হবে, কারণ ফেডের হার এখন কমছে। মার্কিন কেন্দ্রীয় ব্যাংক এই মাসে টানা তৃতীয় বৈঠকের জন্য তার বেঞ্চমার্ক হার কমিয়েছে।
পিজিআইএম-এর ক্রেডিট রিসার্চের গ্লোবাল হেড ব্রায়ান বার্নহার্স্ট বলেছেন, কম ধার নেওয়ার খরচ এমন কোম্পানিগুলির জন্য স্বস্তি আনতে হবে যারা ঋণ বা উচ্চ-ফলন বন্ড বাজারে ধার নিয়েছে।
“আমরা কোনো সম্পদ শ্রেণিতে ডিফল্টে পুনরুদ্ধার দেখতে পাই না,” তিনি বলেন। “সত্যি বলতে, এই সম্পর্ক (লিভারেজড লোন এবং উচ্চ-ফলন বন্ড ডিফল্ট রেটগুলির মধ্যে) সম্ভবত 2023 সালের শেষের দিকে ভিন্ন হয়ে গেছে।”
কিন্তু অন্যরা উদ্বিগ্ন যে সংগ্রামী আলোচনাগুলি অন্তর্নিহিত উত্তেজনা নির্দেশ করে এবং কেবল পরবর্তী তারিখ পর্যন্ত সমস্যাগুলি স্থগিত করে। “(এটা) সব ঠিক আছে এবং রাস্তার নিচে ক্যানকে লাথি মারা ভাল,” চেইনের ক্রেডিট রিসার্চের প্রধান ডানকান সানকি উল্লেখ করেছেন, যখন শর্তগুলি ঋণগ্রহীতাদের জন্য সবচেয়ে অনুকূল ছিল।
কিছু বিশ্লেষক সাম্প্রতিক বছরগুলিতে ঋণের ডকুমেন্টেশনের উপর ক্রেডিট বিধিনিষেধ শিথিল করাকে দায়ী করেন ঋণদাতাদের ক্ষতি করে এমন দুর্দশাগ্রস্ত অনুদান বৃদ্ধির অনুমতি দেওয়ার জন্য।
“আপনি জিনিকে বোতলে ফিরিয়ে দিতে পারবেন না। দুর্বল গুণমান (ডকুমেন্টেশনের) সত্যিই ঋণগ্রহীতার পক্ষে খেলাকে বদলে দিয়েছে, “এসএন্ডপি-এর ইয়াং বলেছেন।
